Febrero 2015

• El papel del sector financiero, ya sea a través de la financiación de las familias o a través de la destinación de recursos para la actividad constructora, ha sido determinante en la materialización de la política de vivienda.

• Los programas gubernamentales propuestos para el próximo cuatrienio, en los cuales el sector financiero continúa participando, generarán un dinamismo importante en el mercado de vivienda destinada a los hogares de menores ingresos. Edición 984 23 de febrero de 2015 Director: Santiago Castro Gómez ASOBANCARIA: Santiago Castro Gómez Presidente Jonathan Malagón Semana Económica 2015 1 ingresos.

• El acceso a vivienda de los hogares que están por fuera del mercado laboral formal continúa siendo uno de los grandes retos de la política de vivienda en Colombia. Impulsar mecanismos de arrendamiento con opción de compra es una forma de atender a esta población históricamente excluida.

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• Colombia se encuentra inmersa en una delicada coyuntura económica no sólo por cuenta de la renovada incertidumbre internacional sino por la caída de sus términos de intercambio. Los ingresos de la nación se han visto amenazados por la nueva realidad del petróleo y de allí que la economía encare ahora riesgos significativos ante el eventual deterioro del ahorro público. Esta nueva coyuntura, que ha minado parte de las expectativas en materia de crecimiento, ha comenzado a incorporar en el debate público inquietudes sobre la capacidad para hacerle frente a los ambiciosos planes de inversión que requerirá el país, no solo para impulsar la productividad multifactorial sino para garantizar un crecimiento sostenible.

• El período de transición del sector minero hacia los sectores transables, que podría tardar años, se puede reducir significativamente en la medida en que la inversión se acelere y se focalice hacia los nuevos proyectos y sectores líderes. Pero para ello se 16 de febrero de 2015 Director: Santiago Castro Gómez ASOBANCARIA: Santiago Castro Gómez Presidente Jonathan Malagón González Semana Económica 2015 1 Visite nuestros portales: www.asobancaria.com www.cuadresubolsillo.com www.abcmicasa.com requieren elevados niveles de ahorro que, en este nuevo panorama, parecen difíciles de alcanzar. Las nuevas condiciones macroeconómicas indican que, en el corto plazo, el ahorro privado difícilmente logrará compensar el menor dinamismo del ahorro público y externo de cara al 2015-2016. En efecto, la caída del precio del petróleo y la lenta recuperación de las economías desarrolladas no sólo afectarán negativamente las finanzas públicas sino que reducirán los niveles de IED y de portafolio, obstaculizando los canales de inversión en el corto plazo.

• En los últimos años se han dinamizado nuevos instrumentos de ahorro en el mercado financiero que han permitido una mayor canalización de recursos hacia la Banca, un hecho que ha permitido dinamizar la colocación de cartera destinada a la ejecución de proyectos primordiales para el crecimiento y para la dinámica de la actividad productiva.

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• Con poca resistencia ha sido recibida la noticia de la creación del billete de cien mil pesos, una medida que se ha venido cocinando desde hace algún tiempo y cuya materialización parece estar adportas. Esta iniciativa se soporta en una decisión técnica que responde a factores relacionados con la dinámica de la economía y el avance en determinados frentes de desarrollo que parecen ahora validar su conveniencia.

• Si bien es cierto que nuestra estructura económica encuentra ahora un espacio para moverse en esta dirección, Colombia tiene algunas particularidades que, de entrada, hacen que esta medida luzca desafortunada. En opinión de la Asociación Bancaria esta iniciativa resulta altamente inconveniente en la medida en que no sólo terminará promoviendo el uso del efectivo con todos sus efectos adversos sino que terminará constituyéndose como un palo en la rueda adicional en materia de inclusión financiera y bancarización. En particular, consideramos que este medida: i) facilita el transporte de los dineros ilegales y fomenta por esta vía la ilegalidad; ii) contribuye a dinamizar 9 de febrero de 2015 Director: Santiago Castro Gómez ASOBANCARIA: Santiago Castro Gómez Presidente Jonathan Malagón González Semana Económica 2015 1 Visite nuestros portales: www.asobancaria.com www.cuadresubolsillo.com www.abcmicasa.com de los dineros ilegales y fomenta por esta vía la ilegalidad; ii) contribuye a dinamizar la evasión en la medida en que termina fomentando el uso del efectivo de transacciones de muy alto valor; iii) promueve la informalidad y iv) resulta ineficiente en la reducción de los costos de transacción y obstaculiza la inclusión financiera.

• La regulación y las políticas económicas de carácter monetario deben encausarse dentro de un marco de objetivos común. Buscar mecanismos regulatorios y económicos que permitan dinamizar la inclusión financiera, al tiempo que se incorporan otros que la desincentivan, termina siendo una apuesta victoriosa por la descoordinación y el desengranaje de las políticas públicas.

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El que recién empieza será, sin duda, un año complejo para la economía de nuestro país. Tanto los analistas como el Gobierno Nacional han corregido a la baja sus pronósticos de crecimiento para 2015, convergiendo hacia estimaciones que hoy en día son del orden del 4,2%. En la Asociación Bancaria creemos que estos pronósticos siguen siendo optimistas, y que la expansión del PIB terminará situándose en un rango entre el 3,5% y el 4% anual, lo que sugiere una desaceleración de cerca de un punto porcentual frente al desempeño de 2014. Cabe mencionar que Asobancaria fue la primera entidad en proponer una estimación de crecimiento por debajo de 4,0% en 2015, pronóstico con el que coincidió, una semana después, el Fondo Monetario Internacional, en una suerte de corrección hacia niveles más moderados de optimismo. Para los analistas parecen ser claros los canales de transmisión a través de los cuales un menor precio del petróleo se convierte en un menor crecimiento económico. La gran diferencia en las estimaciones radica en la intensidad con la cual el tipo de Edición 981 2 de febrero de 2015 Director: Santiago Castro Gómez ASOBANCARIA: Santiago Castro Gómez Presidente Jonathan Malagón Semana Económica 2015 1 La gran diferencia en las estimaciones radica en la intensidad con la cual el tipo de cambio pueda compensar el choque petrolero y fiscal. Los que consideramos que el crecimiento del PIB será inferior al que estima el Gobierno, conservamos dudas acerca de la velocidad con la cual los sectores transables pueden responder en el muy corto plazo al estímulo cambiario, a pesar de la protección inmediata que se presenta por cuenta del encarecimiento de las importaciones. Cabe recordar que, muy a nuestro pesar, buena parte de los destinos de las exportaciones colombianas no tradicionales también se encontrarán golpeados por la nueva realidad del precio del crudo, por lo que la recuperación de los transables encontrará un “techo de demanda”.

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