marzo 2009

La caída del Producto Interno Bruto del cuarto trimestre de 2008 en 0,7% anual confirma la abrupta desaceleración de la economía colombiana. La evolución reciente de los indicadores líderes de producción y demanda sugiere que esta fase ha continuado en el primer trimestre de 2009, amenazando con deteriorar la dinámica del empleo.

Afortunadamente la inflación está cediendo y las expectativas se mantienen controladas, lo que ha permitido el relajamiento de la política monetaria. Entre finales de diciembre de 2008 y lo corrido del primer trimestre de este año, el Banco de la República ha recortado en 300pb su tasa de interés de referencia.

El adecuado funcionamiento de los mercados y del sistema financiero ha permitido una respuesta rápida del resto de las tasas de interés domésticas, las cuales, según nuestros cálculos, han absorbido entre un 50% y un 75% del recorte del banco central. Considerando que, a diferencia de otros países, no se observan señales de una restricción del crédito ni un aumento de las primas de riesgo, es probable que la efectividad de la política monetaria sea mayor en la coyuntura actual que en ocasiones anteriores.

De esta manera, en la medida en que se relaje más la política monetaria y la percepción de riesgo crediticio se mantenga estable, esperamos que las tasas de interés de mercado continúen bajando, estimulen la demanda de crédito y el gasto de los hogares y las firmas, contribuyan a reactivar la demanda interna y a moderar el desempleo.

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Como Tailandia durante finales de los 90, Islandia es hoy un símbolo de la crisis financiera global, una economía en bancarrota y otra fuente más de lecciones para la política económica y la regulación financiera. En esta Semana Económica analizamos el caso de la economía islandesa, para subrayar la importancia de un manejo macroeconómico y financiero prudente.

Una abundante liquidez externa permitió a los islandeses financiar con holgura sus excesos de demanda, que deterioraron la cuenta corriente hasta niveles imprudentemente altos. El diferencial de intereses entre las tasas locales y las externas estimuló un elevado endeudamiento en moneda extranjera de hogares, firmas y bancos y alimentó una burbuja financiera. El auge del sistema bancario fue de tales proporciones que su tamaño, medido por la magnitud de sus activos, se incrementó de una a diez veces el PIB de esa nación entre 2004 y 2008, convirtiéndolo en uno de los de mayor dimensión relativa en el mundo. Lo anterior, junto con el desmesurado apalancamiento externo de todos los agentes y la dificultad de su banco central para proveer liquidez en moneda extranjera, determinaron la quiebra de la economía, cuando el entorno internacional se tornó adverso.

En Colombia, el sistema financiero es sólido y su tamaño menor de la mitad del PIB. Adicionalmente, el Banco de la República actuó preventiva y oportunamente, llevando a cabo una política prudente, al combinar una postura monetaria restrictiva con controles a los flujos de capital, evitando un desbordamiento del crédito, moderando el exceso de gasto y mitigando el desbalance externo. De esta manera, el Emisor amplió el espacio para el tránsito a una postura monetaria estimulante, que junto con la solvencia, rentabilidad y bajo apalancamiento y exposición externos de nuestra banca, han puesto la economía en mejor forma para enfrentar la pronunciada desaceleración que estamos sufriendo.

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La intervención de la Presidenta de Asobancaria establece que

• La economía colombiana y el sistema financiero han resistido bien la crisis financiera global

• La banca colombiana mantiene su capacidad de irrigar crédito, preserva una solvencia adecuada y conserva bien protegidos sus activos de riesgo

• En el origen y propagación de la crisis fallaron las políticas macroeconómicas y la regulación del sistema

• La política macro ignoró los desequilibrios en los mercados de crédito, de activos y de derivados

• La regulación del sistema no previno la concentración del riesgo ni identificó el esquema de incentivos detrás de la innovación financiera

• Surgió un sistema financiero poco regulado, paralelo a la banca tradicional

• Los bancos evadieron los requerimientos de capital al transferirle el riesgo a entidades afiliadas que operaban en el sistema desregulado

• El sistema paralelo generó un problema de riesgo moral incalculable

• Gran parte de los instrumentos de regulación prudencial son pro-cíclicos

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Las cifras más recientes permiten afirmar que el crédito en el país mantiene un aceptable ritmo de crecimiento en medio de un ambiente marcado por la desaceleración económica, el aumento del desempleo y la menor confianza de los consumidores.

• Como elemento positivo se destaca el cambio en la orientación de la política monetaria, lo cual se refleja en una reducción de las tasas de interés, especialmente de los créditos empresariales e hipotecarios.

• Las tasas de los créditos de consumo presentan cierto grado de inflexibilidad, lo cual es consistente con el contexto de mayor riesgo de la actividad crediticia y con la respuesta rezagada de esta tasa ante cambios en la política monetaria.

• Estos elementos permiten concluir que el canal de crédito de la política monetaria sigue funcionando y que, a diferencia de lo que ocurre en economías avanzadas, la salud del sistema financiero colombiano le permitirá seguir respaldando las decisiones de inversión y de gasto de la economía en 2009.

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Las últimas décadas han estado marcadas por un sostenido y creciente desarrollo de las tecnologías de la información, entendidas como “una gama amplia de servicios, aplicaciones, y tecnologías, que utilizan diversos tipos de equipos y de programas informáticos, y que a menudo se transmiten a través de las redes de telecomunicaciones”1 . Ello ha llevado hacia un entorno de desmaterialización de los datos, que ha transformado el mundo.

En esta edición de Semana Económica se mostrará que, si bien los adelantos tecnológicos traen beneficios evidentes, estos implican nuevos riesgos que hacen necesaria la adecuación del sistema jurídico, como en buena hora se ha logrado en nuestro país, al expedirse la Ley 1273 de 2008. Esta reciente norma impone condenas entre tres y diez años de prisión y prevé, además, una circunstancia de agravación cuando se cometa cualquier delito utilizando medios informáticos.

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