Semana Económica

• La transformación del concepto de Vivienda de interés Social y el incremento de su participación en el mercado de construcción y financiación de vivienda ameritan el perfeccionamiento de nuevos programas de vivienda que sostengan su evolución.

• En los últimos 10 años el sector vivienda ha tenido la mayor inversión estatal de la historia a través de los diferentes programas del Gobierno. Sin duda, uno de sus mayores logros ha sido el incremento significativo del segmento de vivienda de interés social o VIS, que pasó de prevender poco más de 30 mil viviendas hace 10 años a 81 mil en 2018, gracias a la confluencia de esfuerzos del sector público y privado.

• Semillero de Propietarios, una de las primeras iniciativas anunciadas por el actual Gobierno, se basa en dos pilares: (i) formalizar el proceso de arrendamiento y centralizar el historial de pagos de las familias de bajos recursos y (ii) subsidiar este arrendamiento para que los hogares incrementen su capacidad de ahorro.

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• En los últimos años la banca ha sido testigo del desarrollo vertiginoso de tecnologías innovadoras que están transformando el modelo de negocio tradicional, permeándolo desde el nivel operativo hasta el comercial con herramientas como la inteligencia artificial (AI), el machine learning y el Big Data. Dichas tecnologías han permitido que las instituciones financieras sean más eficientes y efectivas en sus procesos y toma de decisiones, al mismo tiempo que han mejorado su capacidad para responder a las cambiantes necesidades y preferencias de los clientes, ofreciendo productos y servicios a través de canales digitales como internet y dispositivos móviles.

• En el caso colombiano se ha observado un marcado aumento en el número de operaciones realizadas a través de canales digitales. Según cifras de la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC)1, de los 6.333 millones de operaciones monetarias y no monetarias llevadas a cabo durante 2018, el 58,2% fueron realizadas a través de canales digitales, lo cual representó un incremento de 27% con respecto al año 2017 y de 48% frente al 2016. Adicionalmente, se resalta el comportamiento de los montos tranzados, ya que, por primera vez durante los últimos años, el monto de transacciones por internet (COP $2.798 billones), superó el monto de transacciones realizadas en oficinas (COP$2.691 billones).

• La transformación de la banca tradicional hacia un esquema digital tanto en la oferta de productos y servicios como en la operatividad interna de las entidades financieras presenta grandes retos para la gestión de riesgos, principalmente en lo relacionado con el adecuado conocimiento del cliente, la protección de datos y los riesgos de modelo y cibernéticos. En el caso local, se identifican diversos retos relacionados con la robustez y calidad de la infraestructura digital, el fortalecimiento de la ciberseguridad, la alineación de los ajustes regulatorios con las necesidades de la banca digital y la asimetría regulatoria frente a las Fintech.

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• En el ejercicio de la función de intervención en la economía es fundamental prevenir los arbitrajes regulatorios, no solo para garantizar la competencia en igualdad de condiciones, sino para mantener la estabilidad del sistema financiero y proteger los derechos de los consumidores.

• No se puede concluir en todos los casos que la existencia de la regulación financiera es un obstáculo para la prestación del servicio y pretender por esa vía ser eximido de su cumplimiento. Aunque existen aspectos en los que se puede mejorar y otorgar más libertades en beneficio de la inclusión financiera, esa no puede ser la excusa para pretender llevar a cabo actividades de interés público sin cumplir indefinidamente con los requerimientos vigentes y las normas que rigen la actividad financiera.

• El cuidado con el que se debe abordar este punto debe ser extremo porque de su perfecto balance depende la estabilidad del sistema y la solidez de nuestra economía. Es por ello que el rol del regulador resulta esencial para promover el adecuado desarrollo y crecimiento de la industria.

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• Los ciberataques son una amenaza para todo el sistema financiero. La naturaleza cambiante y el crecimiento del riesgo cibernético para las instituciones financieras exige enfrentar efectivamente los desafíos desde el mayor nivel y de forma estratégica.

• Las juntas directivas tienen una función de gobierno vital, que determina el comportamiento general de la empresa y establece el apetito de riesgo de la organización. En ciberseguridad, las juntas deben ejercer de manera efectiva la supervisión, favoreciendo y fortaleciendo el diálogo entre los gerentes de seguridad de la información y prevención del fraude, de forma tal que se cumplan los objetivos estratégicos de la organización.

• A pesar de que las juntas han adquirido mayor conciencia del ciberriesgo en años recientes, hace falta trabajar en un conjunto de principios sobre cómo responder y desarrollar ciberresiliencia en sus organizaciones. En este sentido, las recomendaciones propuestas por el Foro Económico Mundial sirven de guía para los miembros de la junta.

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• En el transcurso del año se ha afianzado el proceso de recuperación económica que inició en 2018, todo ello en un contexto de anclaje de las expectativas de inflación, reactivación de los canales de inversión y una mejora notable en la demanda interna, aspectos que permiten mantener nuestras perspectivas en materia de crecimiento económico para el cierre del año.

• En línea con nuestras expectativas, el crecimiento de la economía colombiana en lo corrido de 2019 se ubicó en un 3,0% real, cifra que no solo resultó superior a la registrada en el mismo periodo de 2018 (2,5%), sino que refleja un mejor desempeño de la economía en su conjunto. En efecto, once de las doce ramas de actividad registraron un crecimiento positivo.

• Nuestras proyecciones señalan que el crecimiento de la economía colombiana bordearía el 3,2%al cierre de 2019, nivel que coincide con nuestro estimativo de comienzos de año. Si bien esta tasa de crecimiento se mantiene por debajo del potencial (hoy cercano al 3,5%), evidencia un mayor dinamismo de la economía que, por el lado de la oferta, estaría impulsado principalmente por los sectores financiero, comercio y servicios profesionales y, desde la demanda, por mayores niveles de inversión y consumo privado.

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• El sector productivo y empresarial local y global ha sido testigo de cambios en su dinámica gracias al constante avance de la tecnología. Esto ha obligado a plantear una función de reacción con estrategias y soluciones que permitan a las diferentes industrias evitar quedar rezagadas frente a su competencia.

• El leasing se configura como una herramienta para estructurar operaciones que coincidan con la duración de la vida útil de los equipos, evadiendo así el periodo en el que la tecnología se vuelve obsoleta. Esto implica mayor facilidad para las firmas a la hora de renovar sus equipos pues, una vez finaliza el contrato, el locatario tiene la libertad de devolver el equipo y generar una nueva operación de leasing para adquirir el servicio de equipos nuevos y actualizados.

• A raíz de la necesidad de constante renovación y del cambio en la filosofía empresarial, en Estados Unidos y Europa ha nacido la servitización. Este es un nuevo modelo de negocio basado en la economía circular en el que se genera valor agregado a partir de la prestación de servicios de bienes manufacturados en diversas ramas e industrias de la economía. Es un negocio basado en el desempeño de los activos, en el cual los fabricantes, distribuidores y vendedores pasaron de ofrecer un producto a vender el servicio que este pueda prestarle al consumidor.

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• En el mercado de capitales actual se deben destacar algunos factores positivos: (i) en 2018 se emitieron acciones por $2,5 billones, la cifra más alta desde 2014; (ii) el valor de los Fondos de Inversión Colectiva crece casi 3 puntos porcentuales por encima de la inflación; (iii) los Fondos de Pensiones Obligatorias alcanzaron $258 billones a mayo, lo que sigue incrementando el ahorro de largo plazo; (iv) el Colcap ha mostrado una valorización cercana al 20% en lo corrido del año; y (v) los TES 2024, se han valorizado en lo corrido de 2019.

• Existen, en todo caso, aspectos por mejorar. El mercado de capitales actual adolece de: (i) poca profundidad, con una capitalización bursátil que apenas bordea el 30% del PIB, mientras en países como Chile supera el 80%, (ii) una baja cantidad de emisores, con la preocupación que suscita el hecho de que desde 2013 no se listan nuevas empresas; (iii) baja liquidez y poco apetito por riesgo y (iv) exceso de limitaciones normativas.

• De forma muy positiva la Misión del Mercado de Capitales ha señalado que “un país no puede crecer, ni mejorar los estándares de vida a sus ciudadanos, sin un sistema financiero profundo y eficiente”, lo cual resalta que la habilidad de transformar ahorro en inversión, así como asignar riesgos de modo eficiente, tiene un importante redito social que el país no puede ignorar.

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• Los campesinos colombianos son un segmento poblacional con el cual se tiene una enorme deuda como país y una alta dependencia. Hemos iniciado el pago con acciones puntuales como reducir el analfabetismo, aumentar la cobertura de los servicios públicos o, incluso, logrando que más de la mitad del 32% de los colombianos que viven en estas zonas aprueben la primaria. Sin embargo, es más que evidente que son tímidos pasos en la dirección correcta

• No podemos desconocer que sin la correcta educación muchas de las ineficiencias de la producción y el rezago tecnológico serán constantes que frenarán el impulso del país. Tal y como lo indica la FAO, el campesinado tiene todo para ser una potencia agroindustrial.

• En Colombia, el 32% de la población habita en el campo y, de ellos, la mayoría son campesinos. Según datos del tercer Censo Nacional Agropecuario (2016), existen cerca de tres millones de Unidades de Producción Agropecuaria, de las cuales el 70,4% tiene menos de 5 hectáreas.

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• La corresponsalía bancaría ha jugado un papel fundamental en la búsqueda de
garantizar la cobertura del sistema financiero en todo el territorio nacional. De hecho, a
partir de su implementación, la presencia de la banca en el país pasó de 72,4% en el año
2006 al 100% en 2015, indicador que se ha mantenido con pequeñas variaciones hasta
2018.

• Las cifras actuales arrojan importantes resultados en materia de cobertura. Para el año
2018 el país tenía 135.797 corresponsales bancarios (CB), de los cuales el 99,8%
(135.548) del total pertenecían a los establecimientos de crédito y el 0,2% (249) a las
cooperativas con actividad financiera vigiladas por la Superintendencia de la Economía
Solidaria. Esto significó un incremento del 44% promedio anual para el periodo entre
2008 y 2018. Sin embargo, es fundamental continuar avanzando en las zonas rurales del
país, en donde existen municipios con una cobertura todavía frágil.

• El indicador de actividad de los CB que pertenecen a los establecimientos de crédito se
ubicó en 80,3% de cobertura al cierre de 2018. Se destaca que por nivel de ruralidad no
existen brechas sustancialmente importantes entre las ciudades y las aglomeraciones y
los municipios rurales del país. En particular, se debe señalar que a cierre de 2018 tan
solo existían dos municipios del país sin CB activos.

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• El aumento de la productividad de las empresas es un eslabón clave en su proceso de
consolidación y favorece su subsistencia a mediano y largo plazo, el aumento de sus ingresos,
utilidades. Por ello, teniendo en cuenta que todo tipo de empresas tiene la necesidad de hacer
inversiones para aumentar su productividad, el leasing aparece como un mecanismo de
financiación estratégico e ideal para facilitarle a las compañías la financiación de sus activos
productivos y garantizar la exitosa implementación de sus proyectos de inversión.

• El leasing le permitirá a las empresas (i) aumentar su productividad gracias al uso de los
activos modernos y costo-eficientes; (ii) flexibilizar la estructuración de los planes de inversión
al permitir la adaptación de los pagos de cada firma a su flujo de caja y necesidades,
manteniendo la liquidez gracias al acceso a periodos de anticipos y modalidades de
amortización que se ajustan a cada modelo financiero, y (iii) la financiación de activos
productivos del mercado nacional o internacional con la ventaja de cubrir los gastos de
importación y transporte, inclusive su instalación, y sustituirlos periódicamente por activos más
eficientes y modernos, todo ello sin incurrir en mayores desembolsos de capital.

• El buen comportamiento observado en el último año de la industria colombiana de leasing
nos llevó a ser la industria líder en América Latina. Al cierre de 2018, nuestra cartera total de
leasing ascendió a 15 billones de dólares, seguida de México, con 12,9 billones; Chile, en
tercer lugar, con 12,2 billones, y Perú con 5,6 billones. Además, gracias a la recuperación en
el crecimiento de casi todos los sectores económicos del país y el creciente dinamismo
industrial y comercial, en el primer trimestre de 2019, la industria colombiana de leasing ayudó
a financiar activos productivos que sumaron más 51 billones de pesos, 3,6 billones de pesos
más que en el primer trimestre del año anterior, por lo que ganó terreno dentro de la cartera
total del sector financiero, pues en el primer trimestre del 2019 representó el 11,3% del total,
superior en 0,3 puntos porcentuales a la participación un año atrás.

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• El mercado de capitales es una estructura del sistema financiero donde demandantes y
oferentes interactúan con el objetivo de canalizar el ahorro hacia la inversión en los
distintos sectores de la economía. Uno de los componentes más importantes de esta
estructura es el mercado monetario, en el cual se negocian los excesos de liquidez del
sistema financiero.

• Las tasas de interés de referencia son indicadores que buscan reflejar el costo del
dinero en un periodo de tiempo, el grado de liquidez en el mercado monetario y las
expectativas que tienen los agentes sobre los movimientos de las tasas de los bancos
centrales. Estos indicadores son la base de gran variedad de instrumentos financieros.

• Actualmente, tanto local como internacionalmente, están surgiendo nuevas alternativas
a las tasas de referencia tradicionales que, al ser más robustas y sólidas, generan mayor
estabilidad y confianza en el sistema financiero.

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• Actualmente, la región se encuentra en medio del proceso de la Cuarta Ronda de Evaluaciones
Mutuas del GAFILAT que analiza dos componentes relacionados entre sí en materia de
cumplimiento técnico y eficacia. Los resultados de dicha evaluación dejaron al país en
seguimiento intensificado, por lo tanto, se requiere de un trabajo colaborativo, continuo y
coordinado entre los actores del sector público y privado, para mejorar en aquellas
recomendaciones en las que no se obtuvieron las mejores calificaciones y consolidar un Sistema
ALA/CFT robusto y efectivo.

• Es necesario trabajar en la estrategia de desnarcotización propuesta por el GAFI, el Grupo
Egmont y nuestro Gobierno, velando por la necesidad de comprender, tipificar, prevenir y mitigar
otros delitos fuentes del LAFT, diferentes a los relacionados con el narcotráfico. Entre ellos se
encuentran, por ejemplo, (i) el contrabando, que según el Director de la Policía Fiscal y Aduanera
(POLFA), le cuesta al país alrededor de 6.000 millones de dólares al año y (ii) la corrupción
pública y privada, que durante los últimos años ha trascendido y convergido en la violación de
derechos humanos, y se ha instaurado en la sociedad como algo habitual que produce total
indiferencia.

• Las denominadas “FinTechs” y las nuevas tecnologías de manejo de información y activos
como, por ejemplo, los criptoactivos, han tomado mayor relevancia en las industrias, retando a
los sistemas en sus controles tradicionales. El GAFI ha reiterado su apoyo a estas nuevas
plataformas de financiación que están impulsando la innovación en el sector financiero; sin
embargo, ha resaltado la importancia de que se alineen con los estándares de este organismo en
materia de LAFT con el fin de evitar que se conviertan en mecanismos a través de los cuales se
blanqueen capitales

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• La baja dinámica de la construcción con destino residencial en el segmento de vivienda
No VIS, que deterioró el crecimiento del valor agregado de la construcción en el PIB del
primer trimestre de 2019, podría estar relacionada con el comportamiento del consumidor
de vivienda en el país. Las características de las viviendas y las necesidades y
condiciones económicas, sociales y demográficas del hogar son factores que, en buena
medida, están determinando quiénes están adquiriendo vivienda en Colombia y qué
producto están decidiendo adquirir.

• La conformación de los hogares es una de las claves o, por lo menos, uno de los
factores para comprender la dinámica, resultados y capacidad de absorción de las
unidades habitaciones en inventario para el segmento No Vis. Las cifras del Censo 2018,
presentadas por el DANE el pasado 4 de julio, ratifican la disminución progresiva en el
número de integrantes de los hogares colombianos.

• En materia de financiación de vivienda, el Estudio de demanda de compradores de
vivienda nueva en el 2018 permite concluir que los consumidores no perciben la
existencia de obstáculos para acceder a los recursos complementarios que requieren
para financiar la adquisición de su vivienda a través del sector bancario formal. Aunque
consideraron la compra de vivienda usada, los compradores optaron por vivienda nueva
gracias a la posibilidad de ahorrar progresivamente la cuota inicial y, finalmente,
completar los recursos con financiación por plazos no mayores a 25 años.

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• Entre 1994 y 2018, el país ha adoptado reformas tributarias tendientes a aumentar los ingresos
totales del GNC como proporción del PIB, siendo la más reciente la Ley de Financiamiento de 2018.
Adicionalmente, se han impuesto controles al crecimiento del gasto público por medio de leyes que
restringieron el endeudamiento territorial, cambiaron el cálculo de las asignaciones del Sistema
General de Participaciones (SGP), modificaron el sistema pensional y fijaron topes al déficit que el
GNC podría tener cada año. Gracias a estas políticas, el país ha logrado conservar su credibilidad
en los mercados internacionales y preservar el grado de inversión.

• No obstante, ante el panorama de mayores rigideces del gasto público y de estancamiento en la
generación de ingresos del GNC, se ha hecho necesario revisar la estrategia de cumplimiento de las
metas fiscales para la vigencia 2019-2030. En este sentido, el gobierno presentó el Marco Fiscal de
Mediano Plazo (MFMP) de 2019, cuyo propósito es promover la sostenibilidad fiscal, aspecto
fundamental para conservar el apetito por la inversión extranjera, reducir el costo del
endeudamiento externo y mantener la estabilidad macroeconómica del país.

• El MFMP plantea un crecimiento de los ingresos totales explicado por el aumento del recaudo
tributario, debido a la Ley de Financiamiento sancionada en 2018, y por los ingresos de capital
impulsados por las posibles enajenaciones de activos del Estado. Por el lado del gasto, el Gobierno
espera efectuar recortes en los gastos corrientes (funcionamiento e inversión) e intereses que
generarían un ahorro sustancial en el gasto total del GNC como porcentaje del PIB. Lo anterior
permitiría al Gobierno cumplir con holgura la meta de déficit propuesta por la Regla Fiscal para
2019.

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