Semana Económica

• La pandemia del COVID-19 ha afectado la dinámica socioeconómica mundial y representa un
importante reto para los gobiernos y sus economías. Las tensiones sobre los mercados globales,
derivadas de la propagación del virus y la caída del precio del petróleo, repercutieron
negativamente sobre la dinámica comercial y generaron gran incertidumbre y volatilidad en los
mercados financieros.

• El impacto del coronavirus sobre las economías mundiales ha generado que las autoridades
económicas anuncien medidas para mitigar los efectos de la crisis, entre las que se destacan: (i)
la disminución de las tasas de interés, (ii) la ampliación del alcance de las operaciones repo; (iii)
la compra de títulos de deuda pública y privada; (iv) las subastas de liquidez en moneda
extranjera y (v) la reducción del encaje bancario.

• El panorama actual hace necesario una relajación temporal de algunos requisitos
reglamentarios de las entidades financieras, especialmente los relacionados con los colchones
regulatorios de capital y liquidez. De esta forma, las autoridades están: (i) alentando a las
instituciones a desacumular los colchones de capital contracíclicos, (ii) ajustando los porcentajes
de los Activos Ponderados por Nivel de Riesgos, y (iii) eliminando la aplicación temporal de los
límites de los ratios de cobertura de liquidez.

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• El brote del COVID-19 ha transformado el panorama económico a nivel mundial. A la interrupción de las cadenas internacionales de suministro, la desaceleración de la demanda y las cuantiosas pérdidas que han experimentado los mercados de capitales, se suma la incertidumbre sobre el tiempo que durará en erradicarse el virus y la magnitud de su impacto sobre la economía global.

• Para enfrentar esta situación, algunos países han optado por cerrar sus fronteras e, incluso, establecer cuarentenas, ralentizando su comercio exterior, el flujo de turistas y la demanda interna. Al respecto, las autoridades económicas han tomado decisiones, tanto monetarias como fiscales, con el ánimo de brindar mayor liquidez a la economía y proteger a los hogares y empresas afectadas por la paralización de la actividad productiva.

• En el caso colombiano, la materialización de este riesgo no contemplado, aunada al rompimiento del acuerdo entre Rusia y la OPEP, ha generado choques de oferta y demanda de gran magnitud que han afectado ostensiblemente indicadores como la prima de riesgo y la cotización del peso colombiano frente al dólar, entre otros.

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• A nivel internacional, las empresas que buscan aumentar su productividad mediante la adquisición de activos, sin incurrir en mayores desembolsos de capital, utilizan el leasing más que cualquier otro producto financiero. En Colombia este producto es el segundo mecanismo de financiación y ocupa la cuarta posición en el ranking de productos de todo el sector financiero.

• El leasing se configura como un producto financiero a la medida de cada cliente, pues la estructuración de los planes de pago le permite ajustarse a las necesidades de cada empresa al contar con periodos de anticipos y modalidades de amortización (gradientes) que se adecuan al modelo financiero y a los flujos de caja de cada compañía. Además, en el análisis de riesgo de estas operaciones, generalmente las entidades financieras tienen en cuenta el nivel de riesgo del cliente y del activo, por lo que, al ser menor, la entidad puede ofrecer menores tasas de interés e incluso un mayor apalancamiento sobre el activo de capital.

•La industria de leasing en los países europeos y en Estados Unidos se ha concentrado en la financiación de equipos industriales y vehículos, especialmente en equipos de comunicación, computadores, equipos médicos y vehículos de carga. Incluso, en estos países las compañías financiadoras de activos han buscado perfilar el portafolio de productos y su estructuración misma de la forma más flexible posible. Esto permite abordar rápida y eficazmente las necesidades, tanto de sus clientes como de los proveedores de los activos, cuya base está en los modelos de economía circular y medioambientalmente sostenibles.

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• América Latina presenta un panorama general de baja inversión en investigación y desarrollo (I+D) respecto al promedio internacional. Para revertir esta situación, los países de la región han aprobado leyes e iniciativas y han establecido instituciones que facilitan la creación de negocios, fomentando el emprendimiento en etapas tempranas.

• Hasta 2006, Colombia mantenía una postura de apoyo a la consolidación de las pequeñas empresas. No obstante, la normatividad emitida en ese año significó un salto gigante en la materia, ya que reconoció el rol del emprendimiento y su potencial transformador en la economía local. Hoy destacamos cómo este proceso ha llevado a avances significativos en emprendimiento al interior de las distintas empresas y universidades, al tiempo que su importancia ha sido constantemente reforzada desde los planes nacionales de desarrollo.

•Transformar las dinámicas productivas tradicionales y dignificar la actividad campesina como una genuina forma de emprendimiento, es una de las metas compartidas como país en las que Asobancaria, a través de su programa FINCA, tiene mucho que ofrecer. Su estructura va desde los conceptos básicos hasta el desarrollo de un plan de negocio basado en buenas prácticas agrícolas y ganaderas.

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• El fenómeno de cambio climático trae consigo riesgos que afectan la estabilidad financiera debido a su impacto negativo en los activos. Por esta razón, las organizaciones deben promover una gestión de estos riesgos para garantizar la estabilidad y continuidad del negocio.

• Se espera que los efectos del cambio climático se aceleren en adelante a tasas cada vez mayores. Por ello, las decisiones que se tomen en el presente serán cruciales para mitigar los daños para las generaciones futuras.

• Las entidades financieras, reguladoras y de Gobierno deben comprender y gestionar los riesgos relacionados para promover una resiliencia climática que sea parte central del proceso de toma de decisiones financieras y de inversión sostenible a futuro.
• Las organizaciones deberán implementar un buen Sistema de Gestión de Riesgos Climáticos para abordar todos los factores que puedan interrumpir la continuidad de su negocio en particular, pues esta problemática puede ser una de las mayores amenazas a las que se enfrenta una compañía.

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Santiago Castro Gómez, Presidente Asobancaria

Bogotá D.C., 21 de febrero de 2020

• Durante el año 2019 se consolidó el proceso de recuperación de la economía colombiana. Si bien la tasa de crecimiento de 3,3% sigue siendo inferior al producto potencial estimado en Asobancaria, esta supera tanto la cifra de 2018 como el desempeño de nuestros pares regionales. No obstante, este proceso no se ha trasladado al sector de la construcción, el cual reportó una contracción del 1,3%.

• En contraste, las cifras del comportamiento de ventas son más alentadoras. Al finalizar el 2019, el total de unidades vendidas creció un 10,9% anual en unidades y aproximadamente 12% en valor. Estas variaciones fueron impulsadas por el segmento de viviendas VIS, mientras que el segmento No VIS continúa relativamente estancado.

• El buen desempeño del segmento VIS convierte en una tarea común su cuidado. Por eso se resalta la realización del Conpes y la consecución del aval fiscal que permite disponer de recursos para los programas de subsidios y coberturas de Mi Casa Ya, FRECH II y semillero de propietarios hasta el año 2025, que apoyaron durante 2019 a más de 54.000 hogares. También se destaca el aumento de los topes para las viviendas VIP y VIS.

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• La inclusión financiera ha venido tomando relevancia en las agendas de los principales diseñadores de política pública dado su impacto sobre la reducción de la pobreza. Su relación con la generación de desarrollo inclusivo ha hecho de la inclusión financiera una herramienta fundamental para cumplir con los Objetivos de Desarrollo Sostenible. En este escenario, la inclusión financiera en la base de la pirámide cobra un papel aún más relevante como factor fundamental para la generación de políticas públicas que permitan un mejor desarrollo.

• Colombia ha presentado avances importantes en materia de inclusión financiera. Hoy el porcentaje de adultos con al menos un producto financiero bordea el 83%, un crecimiento significativo frente al 55% registrado en 2008. Sin embargo, en las zonas rurales aún se presenta un alto rezago frente a los registros de la principales ciudades y aglomeraciones. La población joven, en este escenario, es uno de los grupos poblacionales mayormente excluidos del sistema financiero.

• El desarrollo de la inclusión financiera rural debe ir acompañado del desarrollo de una política de conectividad más inclusiva, pues aún existe una brecha importante en materia acceso y uso de los canales digitales por falta de cobertura de internet móvil.

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• El año 2019 estuvo marcado por un pobre desempeño de la economía mundial. De acuerdo con el Informe de Perspectivas del Fondo Monetario Internacional, el crecimiento mundial habría alcanzado un 2,9%, el dato más bajo desde la crisis financiera de 2008.

• El desempeño de la economía colombiana destacó en la región con un crecimiento superior al de sus pares latinoamericanos, cerrando el año en 3,2%. La solidez del consumo privado, el crecimiento del gasto público, la reducción de las presiones tributarias sobre las empresas y los nuevos proyectos de infraestructura, explican gran parte de este buen desempeño.

• Celebramos los resultados de la Segunda Misión de Mercado de Capitales y, en general, resaltamos las políticas enfocadas a incrementar la oferta de activos o emisores, que deben estar acompañadas de normas que promuevan el aumento de inversionistas capaces de asumir esa nueva oferta.

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• La reciente dinámica del consumo privado, principal componente de la producción local, ha suscitado
varias conjeturas en el último año. Este rubro fue determinante, junto con la inversión, para dinamizar la
actividad económica local, donde proyectamos un crecimiento cercano al 3,2% para 2019, y una mayor
expansión cercana al 3,4% en 2020 (ver Banca & Economía 1216).

• Considerando un análisis de descomposición histórica, encontramos que, más allá de los factores
idiosincráticos, el creciente flujo de remesas y las bajas tasas de interés vienen influyendo en mayor
medida en la recuperación observada en los últimos trimestres. Además de estas variables, son desde
luego varios los determinantes de la dinámica de este componente macroeconómico.

• En esta edición se presenta el balance de riesgos para el consumo durante 2020, se analizan en
detalle las variables que podrían estar detrás de esta aceleración y se contrastan con los principales
factores de riesgo que podrían acotar la trayectoria de expansión del consumo.

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• El cambio climático podría empujar a más de 100 millones de personas a la pobreza en los próximos 15 años. Se afirma que las problemáticas se lograrán controlar a través de estrategias de desarrollo inclusivo con componentes claros, tomando como base la adaptación y mitigación al cambio climático.

• Lograr una adecuada articulación entre el sector financiero y el sector real es uno de los mayores retos para dinamizar apuestas de financiamiento verde que, por un lado, soporten el cumplimiento de metas proyectadas en la política pública y, por otro, impulsen inversiones y oportunidades de negocio sostenibles.

• Teniendo claro lo que está sucediendo en el entorno internacional, regional y local, Asobancaria desarrolló el piloto Industria-Negocios Verdes en el sector bancario como una apuesta revolucionaria e innovadora para fortalecer la financiación del cambio climático en Colombia y contribuir articuladamente con el sector público al cumplimiento de las metas establecidas por el país.

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• El ciclo de expansión económica en Colombia continuó afianzándose durante el 2019 gracias al impulso de la inversión y la solidez en el consumo privado, segmentos que posicionaron a nuestra economía como líder en la región. De hecho, como abordamos a detalle en nuestra edición anterior de Banca y Economía, proyectamos un crecimiento de 3,2% para 2019 y de 3,4% para 2020.

• Esta fase de recuperación económica propició un valioso impulso en el crédito formal, que cerraría el 2019 con un crecimiento cercano a 4.0% real anual, lo que marca una reversión en la tendencia de desaceleración que enfrentó el ciclo crediticio desde el 2014. Este crecimiento encuentra sustento principal en los préstamos de consumo, que revelarían un crecimiento del 12%, el mayor desde el 2012, gracias a la aceleración en los segmentos de libre inversión y libranza. La recuperación no fue evidente para las demás modalidades que, de hecho, mostraron algo de retroceso frente al desempeño de años anteriores.

•Para 2020, partiendo del auge esperado en la actividad económica, nuestra expectativa sobre el crédito es alentadora. Esperamos un crecimiento real del 6,3% en la cartera total, un escenario soportados en una mejor dinámica en todas las modalidades gracias a (i) la reactivación de la inversión, que apoyaría el desempeño de los distintos sectores económicos, (ii) la fortaleza del consumo de los hogares que continuaría observándose en el año, y (iii) el oportuno entorno de tasas bajas en un marco de expansión monetaria que favorecerían los desembolsos.

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• En 2019 la economía colombiana exhibió un mejor desempeño frente a años anteriores. Mantenemos
nuestro estimativo de crecimiento para 2019 en 3,2%, aunque señalamos un ligero sesgo bajista por
cuenta de los efectos de paro nacional y las manifestaciones que se llevaron a cabo hacia el cierre de año.
No obstante, nuestras perspectivas son positivas y dan cuenta del proceso de recuperación que inició en
2018 y que respondió, principalmente, al buen comportamiento del consumo de los hogares y la inversión,
en un contexto de inflación estable y política monetaria expansiva.

• No obstante, se evidenciaron algunas problemáticas en el frente local asociadas al deterioro en las
principales variables del mercado laboral y al incremento en el déficit de cuenta corriente. En el ámbito
externo se observó una desaceleración de las grandes economías del mundo, el escalamiento de las
tensiones comerciales entre los Estados Unidos y China, así como movilizaciones sociales en varios
países de la región.

• Desde Asobancaria estimamos que en 2020 la economía crecerá a una tasa del 3,4%, cifra que no solo
representa un repunte frente al año anterior (3,2%), sino que superaría el crecimiento esperado de otros
países de la región como Brasil, México, Argentina y Chile. La actividad productiva del país se vería
impulsada por (i) el fortalecimiento de la demanda interna, asociada al consumo de los hogares, (ii) el
anclaje de las expectativas de inflación, (iii) el estímulo a la inversión, (iv) la aceleración de la mayoría de
los sectores productivos, y (v) la política acomodaticia implementada en los países desarrollados,
principalmente en los Estados Unidos.

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• La financiación de vivienda tiene un impacto significativo sobre la calidad de vida de los hogares. Incrementa las posibilidades de obtener casa propia y, de esta manera, contribuye a la reducción del déficit habitacional en el país. Para lograr este objetivo, los esfuerzos iniciales deben concentrarse en la estructuración de los créditos a la construcción de dichas edificaciones, donde se presenta un esquema de apalancamiento y nivel de riesgos particular.

• El uso del esquema fiduciario de preventas viene ganando terreno de forma importante, al constituirse como un mecanismo de mitigación de riesgos. Así mismo, el mercado viene adoptando el instrumento de fiducia completa que supone un control más estricto y de mayor duración sobre el desembolso de recursos.

• El saldo de cartera vigente para constructores de vivienda alcanzó en agosto de este año un valor de $12,7 billones, exhibiendo una contracción real anual de 6,1%. Dicho comportamiento también se reflejó en un mayor deterioro de la calidad de la cartera, influido por un nivel de ventas de unidades habitacionales más bajo, principalmente en la vivienda diferente a interés social.

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• El Congreso de la República enfrenta el enorme desafío de tramitar una reforma tributaria antes de que finalice esta legislatura. Es necesario unir esfuerzos para lograr la aprobación de una reforma que incorpore normas que permitan mantener la estabilidad regulatoria en materia fiscal, en aras de incentivar el crecimiento económico y social, así como para contrarrestar el continuo flagelo de nuestra economía: la evasión fiscal.

• En caso de no lograrse tramitar una reforma tributaria en este corto tiempo, no sólo se enviaría un mensaje negativo a la economía nacional, sino que constituiría un golpe contundente y desafortunado a la seguridad jurídica que tanto reclaman contribuyentes.

• Es importante que exista un debate claro, técnico y mesurado en el desarrollo del proceso legislativo que surte el proyecto de reforma tributaria, especialmente en lo referente a las disposiciones introducidas en su texto que, por ambiciosas que resultan, deben someterse al mayor escrutinio para evitar efectos nocivos en la economía.

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