La publicación más importante de nuestra Asociación

La semana económica divulga el punto de vista gremial sobre la coyuntura económica y financiera internacional y doméstica, las políticas públicas, regulación y supervisión sectorial y sus efectos en la economía, los mercados y el sistema financiero.

Edición 703 | Impuestos territoriales

El Gobierno Nacional presentó a consideración del Congreso de la República un proyecto de ley que introduce modificaciones a la regulación de los tributos territoriales con el fin de precisar normas y criterios, tanto en el ámbito sustancial como procedimental, para facilitar el recaudo de los tributos y disminuir la evasión.

Una vez revisada esta iniciativa, encontramos que la misma va más allá, por cuanto crea cargas adicionales a los contribuyentes e incrementa las tarifas vigentes. Además, consideramos que no soluciona problemas del régimen tributario territorial.

Consideramos que la propuesta es contraria a las políticas económicas contra cíclicas que ha impulsado el Gobierno para sostener la demanda interna, y resulta económicamente inconveniente por los efectos negativos que produciría un incremento de las cargas tributarias en varios sectores que enfrentan pronunciadas contracciones de la demanda, tanto externa como interna, por causa de la recesión internacional.

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Edición 702 | MEDIDAS PARA IMPULSAR LA VIVIENDA

El Gobierno Nacional, atendiendo la difícil coyuntura por la que atraviesa la economía, decidió impulsar la demanda por vivienda y por crédito para financiarla.

Las iniciativas del Gobierno son oportunas y osadas. Podría potencializarse su impacto sobre la actividad productiva y el empleo si se extienden los plazos y se aumenta el número de beneficiarios -con los recursos disponibles en el FRECH-, ya que estimularía la iniciación de nuevos proyectos de construcción.

De los resultados que se obtengan será posible evaluar la posibilidad de replantear la política de vivienda vigente, que en la actualidad se materializa en un instrumento para impulsar la oferta, por uno que dinamice la demanda como sería el subsidio a la tasa de interés para adquisición de vivienda. Países como Panamá han adoptado exitosamente esquemas de esta naturaleza.

Es preciso, además, que las autoridades municipales modifiquen las prácticas relativas al desarrollo urbanístico, que han convertido la construcción de vivienda en una actividad en exceso riesgosa y costosa. En el caso de la vivienda de interés social, y especialmente la de interés prioritario, que para efectos prácticos enfrenta control de precios, los mayores costos que deben asumir los constructores por cuenta de las normas urbanísticas restringen su oferta ante la imposibilidad de transferirlos a los compradores.

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Edición 701 | SISTEMAS DE PAGO BIEN REGULADOS FACILITAN LA BANCARIZACIÓN

Los sistemas de pago en Colombia han sido objeto de recientes transformaciones que involucran, por un lado, la entrada de nuevos actores al mercado y, por otro, el desarrollo de nuevas tecnologías.

El estado de la técnica en materia de sistemas de pago permite que estos sean una importante herramienta para la bancarización y la formalización de la economía. Sin embargo, el marco normativo actual cuenta con vacíos y contradicciones que representan un obstáculo para el desarrollo de un sistema de pago eficiente.

Se hace necesario un marco regulatorio integral, lo que supone un esfuerzo conjunto de todas las autoridades y de quienes participan en su funcionamiento, para lograr un sistema normativo completo, coherente y que se adecúe a las necesidades propias del mercado colombiano.

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Edición 700 | Coyuntura Económica y Financiera en América Latina

América Latina está sufriendo con intensidad los efectos de la recesión global. La caída de la demanda mundial, los menores precios de las materias primas y, en menor medida, la reducción de las remesas, están afectando adversamente la actividad económica y el empleo. Las perspectivas para este año continúan oscureciéndose, manteniendo elevados los niveles de aversión al riesgo, tanto en los mercados financieros como en las firmas y los hogares. No obstante, hasta el momento los sistemas financieros han permanecido sólidos en la región.

En esta Semana Económica resaltamos varios aspectos de la coyuntura actual en América Latina. Primero, la fuerte desaceleración regional se ha traducido en una menor dinámica del crédito -en especial de consumo- y en un aumento de las primas de riesgo. Segundo, la reducción de las tasas de interés de los bancos centrales, de forma casi sincronizada, ha sido la principal herramienta de política, dadas las restricciones fiscales en la mayoría de los países de la región. Tercero, como resultado de lo anterior, las tasas de interés de mercado están respondiendo parcialmente a la política monetaria, siendo las de los créditos de consumo las que han mostrado mayor resistencia a la baja. Cuarto, a diferencia de episodios anteriores de dificultades externas, el canal del crédito continúa operando en la mayoría de los países, destacándose Brasil, Perú, Chile y Colombia.

Finalmente, puesta en contexto, observamos con preocupación la coyuntura colombiana. En particular, la velocidad de la desaceleración, junto con el reducido espacio para una política fiscal contra cíclica, podrían minar la confianza de empresarios y consumidores, especialmente si los líderes de opinión terminan convenciendo al público de que Colombia está experimentando una “crisis”.

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Edición 699 | El manejo de las reservas internacionales de Colombia

Recientemente, a raíz de la pérdida fortuita de US$ 22,7 millones del portafolio de inversión de las reservas internacionales, en dos eventos crediticios asociados con el agravamiento de la crisis financiera en los Estados Unidos, se ha criticado con severidad la gestión del Banco de la República.

Los argumentos de la crítica cuestionan la magnitud de la pérdida, la idoneidad de los directivos y técnicos de la institución, así como la eficiencia y transparencia del esquema administrativo de estos recursos.

En esta Semana Económica mostramos, primero, que la pérdida por estos eventos fue compensada con creces por el rendimiento neto del portafolio de inversión. Segundo, que resulta insignificante comparada con las pérdidas sufridas por otros administradores de activos y con la destrucción de riqueza debida a la crisis. Tercero, que los criterios de composición del portafolio y el manejo del riesgo son coherentes con la función que cumplen las reservas internacionales y con el mandato constitucional y legal del banco. Cuarto, que gracias a la eficacia del esquema de gestión de las reservas y a la idoneidad y excelente calificación de los directivos y técnicos de esa institución, el saldo de las reservas internacionales provee una liquidez y solvencia externas holgadas a la economía. Y quinto, que la liquidez y solvencia han permitido que la economía haya mantenido un acceso cómodo a los mercados financieros internacionales y que su mercado cambiario y su sistema de pagos hayan funcionado adecuadamente aún en los momentos más álgidos de la crisis, facilitando un ajuste macroeconómico ordenado.

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Edición 697| Tasas Bajando Contribuyen a Reactivar la Economía

La caída del Producto Interno Bruto del cuarto trimestre de 2008 en 0,7% anual confirma la abrupta desaceleración de la economía colombiana. La evolución reciente de los indicadores líderes de producción y demanda sugiere que esta fase ha continuado en el primer trimestre de 2009, amenazando con deteriorar la dinámica del empleo.

Afortunadamente la inflación está cediendo y las expectativas se mantienen controladas, lo que ha permitido el relajamiento de la política monetaria. Entre finales de diciembre de 2008 y lo corrido del primer trimestre de este año, el Banco de la República ha recortado en 300pb su tasa de interés de referencia.

El adecuado funcionamiento de los mercados y del sistema financiero ha permitido una respuesta rápida del resto de las tasas de interés domésticas, las cuales, según nuestros cálculos, han absorbido entre un 50% y un 75% del recorte del banco central. Considerando que, a diferencia de otros países, no se observan señales de una restricción del crédito ni un aumento de las primas de riesgo, es probable que la efectividad de la política monetaria sea mayor en la coyuntura actual que en ocasiones anteriores.

De esta manera, en la medida en que se relaje más la política monetaria y la percepción de riesgo crediticio se mantenga estable, esperamos que las tasas de interés de mercado continúen bajando, estimulen la demanda de crédito y el gasto de los hogares y las firmas, contribuyan a reactivar la demanda interna y a moderar el desempleo.

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Edición 696 | El colapso islandés confirma la necesidad de políticas y regulaciones prudentes

Como Tailandia durante finales de los 90, Islandia es hoy un símbolo de la crisis financiera global, una economía en bancarrota y otra fuente más de lecciones para la política económica y la regulación financiera. En esta Semana Económica analizamos el caso de la economía islandesa, para subrayar la importancia de un manejo macroeconómico y financiero prudente.

Una abundante liquidez externa permitió a los islandeses financiar con holgura sus excesos de demanda, que deterioraron la cuenta corriente hasta niveles imprudentemente altos. El diferencial de intereses entre las tasas locales y las externas estimuló un elevado endeudamiento en moneda extranjera de hogares, firmas y bancos y alimentó una burbuja financiera. El auge del sistema bancario fue de tales proporciones que su tamaño, medido por la magnitud de sus activos, se incrementó de una a diez veces el PIB de esa nación entre 2004 y 2008, convirtiéndolo en uno de los de mayor dimensión relativa en el mundo. Lo anterior, junto con el desmesurado apalancamiento externo de todos los agentes y la dificultad de su banco central para proveer liquidez en moneda extranjera, determinaron la quiebra de la economía, cuando el entorno internacional se tornó adverso.

En Colombia, el sistema financiero es sólido y su tamaño menor de la mitad del PIB. Adicionalmente, el Banco de la República actuó preventiva y oportunamente, llevando a cabo una política prudente, al combinar una postura monetaria restrictiva con controles a los flujos de capital, evitando un desbordamiento del crédito, moderando el exceso de gasto y mitigando el desbalance externo. De esta manera, el Emisor amplió el espacio para el tránsito a una postura monetaria estimulante, que junto con la solvencia, rentabilidad y bajo apalancamiento y exposición externos de nuestra banca, han puesto la economía en mejor forma para enfrentar la pronunciada desaceleración que estamos sufriendo.

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Edición 695 | Intervención en el Seminario “Perspectivas de la economía mundial y sus implicaciones para Colombia”

La intervención de la Presidenta de Asobancaria establece que

• La economía colombiana y el sistema financiero han resistido bien la crisis financiera global

• La banca colombiana mantiene su capacidad de irrigar crédito, preserva una solvencia adecuada y conserva bien protegidos sus activos de riesgo

• En el origen y propagación de la crisis fallaron las políticas macroeconómicas y la regulación del sistema

• La política macro ignoró los desequilibrios en los mercados de crédito, de activos y de derivados

• La regulación del sistema no previno la concentración del riesgo ni identificó el esquema de incentivos detrás de la innovación financiera

• Surgió un sistema financiero poco regulado, paralelo a la banca tradicional

• Los bancos evadieron los requerimientos de capital al transferirle el riesgo a entidades afiliadas que operaban en el sistema desregulado

• El sistema paralelo generó un problema de riesgo moral incalculable

• Gran parte de los instrumentos de regulación prudencial son pro-cíclicos

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Edición 694 | Evolución del Crédito y de las Tasas de Interés

Las cifras más recientes permiten afirmar que el crédito en el país mantiene un aceptable ritmo de crecimiento en medio de un ambiente marcado por la desaceleración económica, el aumento del desempleo y la menor confianza de los consumidores.

• Como elemento positivo se destaca el cambio en la orientación de la política monetaria, lo cual se refleja en una reducción de las tasas de interés, especialmente de los créditos empresariales e hipotecarios.

• Las tasas de los créditos de consumo presentan cierto grado de inflexibilidad, lo cual es consistente con el contexto de mayor riesgo de la actividad crediticia y con la respuesta rezagada de esta tasa ante cambios en la política monetaria.

• Estos elementos permiten concluir que el canal de crédito de la política monetaria sigue funcionando y que, a diferencia de lo que ocurre en economías avanzadas, la salud del sistema financiero colombiano le permitirá seguir respaldando las decisiones de inversión y de gasto de la economía en 2009.

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Edición 693 | LA LEY DE DELITOS INFORMÁTICOS: NUEVA HERRAMIENTA DE PROTECCIÓN DE LA INFORMACIÓN QUE IMPONE CONDENAS HASTA DE DIEZ AÑOS

Las últimas décadas han estado marcadas por un sostenido y creciente desarrollo de las tecnologías de la información, entendidas como “una gama amplia de servicios, aplicaciones, y tecnologías, que utilizan diversos tipos de equipos y de programas informáticos, y que a menudo se transmiten a través de las redes de telecomunicaciones”1 . Ello ha llevado hacia un entorno de desmaterialización de los datos, que ha transformado el mundo.

En esta edición de Semana Económica se mostrará que, si bien los adelantos tecnológicos traen beneficios evidentes, estos implican nuevos riesgos que hacen necesaria la adecuación del sistema jurídico, como en buena hora se ha logrado en nuestro país, al expedirse la Ley 1273 de 2008. Esta reciente norma impone condenas entre tres y diez años de prisión y prevé, además, una circunstancia de agravación cuando se cometa cualquier delito utilizando medios informáticos.

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