Edición 996 | Discurso Apertura 27°Simposio Mercado de Capitales

• Es imperativo que los sectores transables diferentes a la minería, en particular la industria y el sector agropecuario, se dinamicen y de allí la importancia de que la inversión se focalice en aquellos proyectos claves que permitirán impulsar su aparato productivo y sus niveles de empleo. El país necesita darle celeridad a la recomposición sectorial, dinamizando los niveles de inversión a lo largo de este proceso. Si bien este proceso podría tardar años, el período de transición se puede reducir significativamente en la medida en que la inversión se acelere y se focalice hacia nuevos proyectos y sectores líderes. A partir del éxito con que la economía encauce su senda de inversión hacia esta necesaria y urgente recomposición sectorial, podrá alcanzar los niveles de ingreso necesarios que permitirán dinamizar el desarrollo y la inclusión social, sin duda uno de los grandes retos del país de cara a un eventual posconflicto.

• Necesitamos un sistema financiero sólido, que continúe dinamizando el ahorro financiero y que permita financiar la inversión requerida en los grandes proyectos que necesita el país. Esto, sin lugar a dudas, luce imperativo si queremos que la relación inversión/PIB, que hoy bordea el 29% del PIB, alcance los niveles requeridos de 33%- 35%, que son los que le permitirían al país mantener crecimientos sostenidos en torno Edición 996 25 de mayo de 2015 Director: Santiago Castro Gómez ASOBANCARIA: Santiago Castro Gómez Presidente Jonathan Malagón Semana Económica 2015 1 35%, que son los que le permitirían al país mantener crecimientos sostenidos en torno al 5%-6% en el mediano plazo. Pero para alcanzar estos niveles de apalancamiento, Asobancaria y varios estudios han venido señalando que la inversión deberá mantener ritmos de crecimiento saludables en torno al 11%-12% real en el próximo lustro y esto plantea un gran reto.

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Edición 995 | Modificaciones a la estructura del mercado de divisas: ¿son convenientes?

• El pasado 28 de noviembre el Banco de la República (BR) modificó la regulación relacionada con los participantes que pueden ingresar a los sistemas de negociación de divisas, ampliando el acceso a las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC) y que anteriormente solo tenían los Intermediarios del Mercado Cambiario (IMC). Dichos cambios regulatorios modifican la estructura actual del mercado de divisas y el rol que ejercen los IMC en la formación de precios.

• La apertura de los sistemas de negociación de divisas a agentes de mercado que buscan por su naturaleza de negocio satisfacer necesidades puntuales de compra o venta puede agregar (i) mayores niveles de volatilidad al mercado, (ii) dificultades en la coordinación entre agentes, (iii) sobrecostos en la generación de precios, y finalmente, (iv) un aumento en el spread bid-offer, indicador que para Colombia luce bajo no sólo frente a los indicadores de economías avanzadas y sino frente a nuestros pares regionales. Un bid-offer spread reducido indica altos niveles de liquidez y bajos costos transaccionales en un mercado, lo que finalmente se traduce Edición 995 19 de mayo de 2015 Director: Santiago Castro Gómez ASOBANCARIA: Santiago Castro Gómez Presidente Jonathan Malagón Semana Económica 2015 1 liquidez y bajos costos transaccionales en un mercado, lo que finalmente se traduce en eficiencia y liquidez. Un aumento de participantes directos en los sistemas de negociación podría no necesariamente reflejarse en mayores niveles de profundidad para el mercado.

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Edición 994 | Hacia un régimen tributario transicional

• Las aspiraciones de Colombia de acelerar su proceso de desarrollo pasan necesariamente por mejorar los niveles de formalización en las empresas. Una de las principales razones que explican los elevados niveles de informalidad de las empresas en Colombia se debe a la estructura del sistema tributario. De ahí la importancia de que el diseño de la próxima reforma en materia tributaria no solo se concentre en las alternativas para aumentar el recaudo tributario, sino también en corregir las ineficiencias microeconómicas que se convierten en talanqueras a la formalidad empresarial.

• Actualmente en Colombia existen dos tipos de regímenes tributarios a los cuales pertenecen el universo de empresas que operan en el país, el régimen común y el simplificado. Este modelo, si bien mejora la simplicidad en cuanto al cobro del IVA, también ha terminado desincentivando la formalización de las empresas, lo que repercute en últimas en su recaudo. El salto instantáneo del régimen simplificado al común y el pago de impuesto que esto conlleva desincentiva la formalización empresarial.

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Edición 993 | PIB de Colombia en 2015 y 2016: dos de los tres peores años de la última década

• El cambio inesperado en el contexto económico mundial desde finales de 2014 por cuenta de la destorcida en los precios del petróleo ha venido incrementando la incertidumbre del mercado en materia de desempeño económico en 2015. En efecto, entre junio de 2014 y abril de este año la amplitud de los rangos de pronóstico se ha incrementado y el referente de crecimiento de 4.0%, que hasta hace unos meses parecía la proyección más probable, se ha vuelto un referente lejano. Entidades multilaterales como el FMI y la CEPAL, e incluso el mismo Gobierno Nacional, también procedieron a ajustar sus previsiones a la baja, señal de que se ha venido subestimando el alcance y el impacto de las nuevas condiciones locales y externas.

• Existen principalmente tres factores de riesgo que se han venido materializando y que han alertado sobre la magnitud del ajuste de la actividad para 2015: i) la persistencia de las bajas cotizaciones del crudo y las previsiones menos optimistas de Edición 993 04 de mayo de 2015 Director: Santiago Castro Gómez ASOBANCARIA: Santiago Castro Gómez Presidente Jonathan Malagón Semana Económica 2015 1 persistencia de las bajas cotizaciones del crudo y las previsiones menos optimistas de la industria del petróleo, ii) el frágil desempeño del sector industrial y iii) la menor tracción del consumo de los hogares. Emergen, en este escenario, varias preguntas asociadas al verdadero proceso de ajuste de la economía y a los sectores que liderarán la actividad económica en el corto y mediano plazo.

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